S&P 500, SpaceX, OpenAI ve Anthropic’in Hızlı Endeks Girişini Neden Reddetti?
Elon Musk’ın uzay ve yapay zeka şirketi SpaceX, önde gelen borsa endekslerine alışılmadık derecede hızlı bir giriş talep etti. Ancak birçok büyük karlı ABD şirketini temsil eden S&P 500 endeksi, piyasa analistlerini şaşırtarak bu kuralı SpaceX için esnetmeyi reddetti. 4 Haziran 2026’da S&P Dow Jones Indices tarafından alınan bu karar, SpaceX’in S&P 500 şirketlerinin hisselerini otomatik olarak satın alan pasif yatırım fonlarından milyarlarca dolar değerinde hızlandırılmış erişim kazanmasının önüne geçti. Bu durum aynı zamanda OpenAI ve Anthropic gibi önde gelen yapay zeka şirketlerinin de beklenen halka arzlarından (IPO) kısa bir süre sonra endekse girmesi olasılığını ortadan kaldırdı.
Pasif Yatırım Riskleri ve Yapay Zeka Endişeleri
Bu haber, pasif yatırımcıların paralarının ve emeklilik planlarının, SpaceX’in ‘büyük yapay zeka bahsi’ ve ‘spekülatif yörünge veri merkezi planları’ ile ilişkili piyasa risklerine daha fazla maruz kalması konusundaki endişeleri olan kişiler için bir rahatlama kaynağı olabilir. Yapay zeka şirketleri, pahalı yapay zeka veri merkezlerinin finansmanı ve inşası konusunda genel olarak daha fazla zorlukla karşılaşmakta; hatta yapay zeka hizmetlerinin sübvanse edilmiş maliyetlerinin çoğunu ‘kullanım tabanlı fiyatlandırma’ yoluyla müşterilere yüklemektedir.
S&P Dow Jones Indices’in Değerlendirme Süreci ve Reddedilen Kriterler
SpaceX için hızlandırılmış girişi değerlendirmek amacıyla S&P Dow Jones Indices, ‘benzeri görülmemiş piyasa değerlemelerine’ sahip ‘MegaCap’ şirketleri için bazı ana gereklilikleri değiştirme veya feragat etme konusunda bir aylık bir danışma süreci yürüttü. Önerilen değişiklikler şunları içeriyordu:
- Yeni halka arzlar için ‘olgunlaşma süresinin’ 12 aydan 6 aya indirilmesi.
- MegaCap şirketleri için hisselerinin en az yüzde 10’unun halka açık olmasını gerektiren ‘yatırım yapılabilir ağırlık faktörü’ (IWF) şartından feragat edilmesi.
- MegaCap şirketlerinin mali yılın son çeyreği ile önceki dört çeyrekte karlılık gösterme şartından feragat edilmesi.
Bu kural değişiklikleri, SpaceX’in halka arz hisselerinin yalnızca yaklaşık yüzde 3’ünü halka arz etme planını ve şirketin ‘yapay zeka altyapısına yaptığı harcamalar’ nedeniyle 29 milyar dolara ulaşan artan borç yüküyle mevcut durumda karsız olmasını kolaylaştırabilirdi.
Nihai Karar ve Gelecekteki Karlılık Zorlukları
Ancak S&P Dow Jones Indices, nihai kararında ‘finansal uygunluk testleri, olgunlaşma süresi veya minimum IWF dahil olmak üzere uygunluk kriterlerinde hiçbir değişiklik yapılmayacağını’ belirtti. Standart bir yıllık bekleme süresinden sonra bile SpaceX, Anthropic ve OpenAI, S&P 500’e hak kazanmak için gerekli tutarlı karlılığı sağlamakta zorlanabilir.
Milyarlarca Dolarlık Potansiyel Kayıp
Bloomberg Intelligence’a göre, S&P 500’e hızlı giriş, SpaceX için 14 milyar dolarlık pasif fon alımını tetikleyebilirdi. Bloomberg’in yatırım araştırma kolu ayrıca OpenAI’ın 8 milyar doların üzerinde, Anthropic’in ise benzer pasif alımlarla 4.6 milyar dolar elde edebileceğini tahmin etmişti. Bunun nedeni, bireysel ve kurumsal yatırımcılar arasında popüler olan 7.5 trilyon dolarlık pasif yönetilen fonun, S&P 500’deki oransal temsiline göre şirket hisselerini satın almasıdır. Örneğin, Vanguard ve Fidelity gibi dev aracılık şirketleri, S&P 500’ün bileşimini takip eden pasif yatırım fonları sunmaktadır.
Diğer Endekslerin Yaklaşımı ve Değerleme Endişeleri
S&P Dow Jones Indices, ‘S&P Toplam Piyasa Endeksi’ ve ‘Dow Jones ABD Toplam Borsa Endeksi’ gibi daha ‘düşük profilli kıyaslama endeksleri’ için ‘yatırım yapılabilir ağırlık faktörü’ kurallarını değiştirerek ‘tek bir taviz verdiğini’ açıkladı. Bu, halka arzların bu endekslere daha hızlı girmesine olanak tanıyabilir. Buna karşılık, Nasdaq borsası kurallarını değiştirerek SpaceX’in Nasdaq-100 Endeksi’ne normalde üç ay yerine 15 işlem günü içinde girmesine izin verdi. Benzer şekilde, FTSE Russell endeks sağlayıcısı da SpaceX ve diğer takip eden şirketlere, halka arzdan sonraki beşinci işlem gününün kapanışında Russell Top 500 Endeksi’ne ‘hızlandırılmış giriş’ izni verdi.
SpaceX’e hızlandırılmış S&P 500 girişinin reddedilmesi, Morningstar analistlerinin SpaceX’i halka arz öncesinde ‘önemli ölçüde aşırı değerli’ olarak tanımlamasından sadece birkaç gün sonra geldi. Yatırım araştırma firması, SpaceX’in ‘Starlink uydu hizmeti’ ve ‘roket fırlatma işlerinin’ gücüne dayanarak şirketi 1.75 trilyon dolarlık halka arz hedefinin yarısından az olan 780 milyar dolar olarak değerlendirmişti.
